1月11日，金种子酒发布2025年度业绩预告宏盈国际，公司预计全年归属于上市公司股东的净利润仍为负值．尽管亏损幅度同比收窄，但这已是公司连续第5年陷入亏损。
这份预亏公告，不仅揭开了企业经营的持续困境，更让市场重新审视华润系入主三年来的改革成效——在剥离非核心资产、推动产品升级等一系列动作后，这家老牌徽酒企业仍未走出低谷期。
资产剥离引争议输血式自救难掩主业疲软
此次预亏公告发布前宏盈国际，金种子酒的一场资产处置已引发市场广泛关注。2025年11月7日，公司公告称以1.26亿元价格转让控股子公司金太阳药业92%股权，接盘方为成立仅25天、注册资本仅100万元的深圳珺澄药业。
金太阳药业曾是金种子酒的重要利润支柱，2020年其营收占比高达42%。但2024年以来该业务急转直下，营收大幅下滑62%至1.61亿元，2025年前三季度更是由盈转亏250.34万元，从“利润奶牛”沦为“业绩拖累”。对于金种子酒而言，此次剥离看似聚焦主业的战略收缩，实则更像是缓解资金压力的无奈之举——截至2025年三季度末，公司账面现金仅3.67亿元，而有息负债合计达3.75亿元，经营性现金流连续多年为负，1.26亿元的转让款成为难得的“救命钱”。
市场质疑的焦点在于，为何在药业业务收入开始大幅下滑的2024年才启动剥离，且最终选择突击成立的受让方，是否存在低价转让资产的嫌疑。这些疑问尚未得到公司明确回应，而这笔“输血”能否真正改善经营，仍需时间检验。
高端化战略遇挫宏盈国际
2022年2月，华润战投以战略投资者身份入主金种子酒，市场曾期待这场“央地合作”能为企业注入新活力。华润系随即派驻何秀侠、金昊等高管执掌经营，推出“以馥合香为核心，种子品牌与醉三秋为两翼”的产品战略，试图通过高端化转型摆脱低端依赖，并依托华润啤酒渠道网络扩张市场。
然而三年过去，改革成效与市场预期相去甚远。2024年公司白酒业务收入大幅下滑24.33%至7.44亿元，回到2021年水平；2025年前三季度白酒收入进一步降至5.12亿元。高端化核心产品馥合香系列表现惨淡。
更严峻的是盈利能力的持续恶化。2024年公司白酒业务毛利率下滑10.44个百分点至38.4%，其中高端酒和中端酒毛利率分别大幅下降18.58和20.91个百分点；2025年前三季度毛利率虽回升至43.26%，但远低于行业均值。而同期销售费用率却逆势攀升至31.84%，叠加12.47%的管理费用率，合计44.31%的费用率已超过34.94%的综合毛利率，形成“越亏越投、越投越亏”的恶性循环。
2025年7月至9月，华润系派驻的总经理何秀侠、财务总监金昊相继离职，标志着首轮改革的阶段性失败。高管团队的变动，让市场对公司战略延续性产生疑虑，也折射出华润系在白酒行业转型中的经验短板。
（注：本文系AI工具辅助创作完成宏盈国际，不构成投资建议。）
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